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金融新增信贷低于预期结构未现明显改善

2019-09-12 18:44:14来源:励志吧0次阅读

金融:新增信贷低于预期 结构未现明显改善 2012-08-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

◆M2小幅回升,M1仍处低位7月信贷同比小幅增长,M2同比较上月增加0. 个百分点至1 .9%;因存款流出,M2绝对余额小幅下降。M1同比较上月下降0.1个百分点至4.6%,依然维持低位,显示实体经济活跃度不高,企业活期存款占比仍延续下降趋势。

7月贸易顺差251亿美元,环比下降65.8亿美元,预计7月外汇占款仍处低位。静态上8月资金面仍处在一个相对偏紧的状态。央行持续运用逆回购投放资金,但降准预期仍然较强。

◆新增信贷低于预期,结构仍未现改善7月新增人民币信贷5401亿,明显低于市场预期。当月信贷投放结构未现明显改善,企业端中长期贷款投放占比仍处低位,且中长期贷款绝对额明显减少。8月新增中长期贷款占比较上月上升8.2个百分点至 8.9%,主要来自于居民户端中长期贷款占比上升20.7个百分点至64.1%,而企业端中长期贷款占比仅上升0.7个百分点至25.9%。票据融资环比上升的主要由于6月末受中期考核影响,短期贷款对票据进行了替代。今年以来票据融资占比持续处于高位。

央行在二季度货币政策执行报告中表示“下阶段将稳增长放在更重要位置”。我们预计在信贷规模稳定增长同时, 季度后半段期限结构将出现明显改善,这主要对前期稳增长政策时间窗口及银行层面跟进时滞的考虑。预计8月新增信贷中枢6000亿。

◆存款季节性减少5006亿,需求疲弱下存款的制约居后7月人民币存款季节性减少5006亿,同比少减1695亿元。实际商业银行体系存款减少9 00亿左右,对贷款增长有一定影响。但行业整体来看,目前经济疲弱对贷款有效需求的抑制是比存款更主要约束。当月存款减少主要由于半年度考核结束后存款流向表外,预计8月存款会逐渐回流银行体系。

◆社会融资总量1.78万亿,表外承兑汇票大幅增长7月社会融资规模1.04万亿,较去年同期增加502 亿,但环比上月减少7454亿。同比大幅增长主要由于企业债券融资增加2065亿,以及去年同期银行承兑汇票大幅减少1726亿,本月新增222亿。7月社会融资总量环比少增了7454亿元,银行表内信贷、表外承兑汇票以及信托贷款是主要环比减项目。银行表内外融资合计占比明显下降,而债券融资和委托贷款占比明显上升。

◆银行板块投资策略:行业低配,建议吸纳符合长期趋势具备核心竞争力的个股盈利趋势性回落和整体风险的累积使板块的安全边际特征有所减弱。

具备核心竞争力的银行能保持相对好的盈利水平并在行业整合中获得更多的发展机遇。推荐组合:民生、招行、浦发。

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